摘要：“千年不动”的中国石油股价，近期出现了一些积极信号。6月11日开盘，中国石油迅速走高，并于午后涨幅一度扩大至8.15%。同时，中国石化也有异动，盘中最大涨幅近4%。然而，反观国际油价，目前尚未出现过于明显的上涨。继6月初Brent原油突破7...
“千年不动”的中国石油股价，近期出现了一些积极信号。
6月11日开盘，中国石油迅速走高，并于午后涨幅一度扩大至8.15%。同时，中国石化也有异动，盘中最大涨幅近4%。
然而，反观国际油价，目前尚未出现过于明显的上涨。继6月初Brent原油突破70美元/桶关口后，原油价格整体处于高位震荡趋势，目前该品种最新报价为72.3元/桶。
（图说：国际油价走势）
基本面变化有限的前提下，缘何中国石油、中国石化会突然异动？
实际上，就中国石油此前走势来看，该公司股价已经与基本面出现了阶段性背离。
2020年4月22日，国际油价见底，此后一直延续反弹至今。中国石油，直至今年5月底以前则始终处于4元/股至4.5元/股价位之间震荡，始终未有明显表现。
虽然如此，但是更为注重全球市场波动的北向资金，却先后开始了两次明显增持。第一次是从2020年10月开始，北向资金持股数量3.2亿股左右增至今年1月的7.2亿股。
直至5月份开始，Brent原油站稳65美元/桶价位后，北向资金开始第二轮增持，持股数量于6月9日达到了近期峰值的8.4亿股。
至此，北向资金在中国石油的持股，已经创出了沪深港股通开通以来的历史新高。
（图说：沪港通近年来中国石油持股情况）
而在5月以来的增持过程中，中国石油也已突破上述4.5元/股的股价波动上沿。若按照今日盘中5.31元/股的最高价计算，5月至今该公司累计涨幅接近25%。
需要指出的是，虽然中国石油当前总市值超过9000亿元，但是由于超过96%的股份由于中石油集团、陆股通、证金公司等机构持有，所以二级市场上实际流通筹码较为有限。
即便是近期拉涨过程中，其单日成交额亦多在10亿元以下，所以在今日成交额迅速放大的背景下，该公司股价弹性、波动幅度随之增加。
相比之下，虽然中国石化股价近期也出现阶段性上涨，但是阶段性涨幅、北向资金增持力度均弱于中国石油。
目前，北向资金在中国石化的持股数量尚未突破2018年9月的高点。出现上述差异的原因在于，两家公司业务结构不同所带来的盈利预期弹性不同。
中国石油侧重油气资源开采，中国石化则倾向于炼化业务。在油价上涨阶段，前者业绩弹性理论上要高于后者。
虽然二级市场层面已经显现出一些积极信号，但是摆在眼前的现实问题也不能忽视，公司股本数量过于庞大，导致自身利润分摊严重。
（图说：近期券商纷纷发布研报唱多公司）
以一季度数据为例，公司净利润达277.19亿元，基本每股收益仅为0.151元。
按照各家卖方机构对4月之后做出的盈利预测结果显示，中国石油全年每股收益在0.39元至0.44元之间。
按照0.44元全年每股收益的预期值计算，当前中国石油估值为11.73倍。
当然，若后续上述国际油价继续冲高，如突破80美元/桶，上述盈利预期值也将随之重新修正……
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