摘要：10月9日24时起，国内油价迎来的年内第13次上调，并且是年内最大涨幅。10月10日全国各省市汽油价格表更新，除海南外大多数省份的95号汽油已经逼近8元/升。10月10日国内部分省份汽油价格表下一轮油价将在两周后的10月22日晚进行调整，当...
10月9日24时起，国内油价迎来的年内第13次上调，并且是年内最大涨幅。10月10日全国各省市汽油价格表更新，除海南外大多数省份的95号汽油已经逼近8元/升。
10月10日国内部分省份汽油价格表
下一轮油价将在两周后的10月22日晚进行调整，当前的机构主流观点认为，油价还有上涨空间，汽油全面8字头可能并不遥远。
油价的大幅上涨给车主增加了油费支出，另一方面也让油气公司业绩飙升，带动石油板块行情。当前中国石油已重回万亿市值，根据同花顺石油矿业开采行业指数，8月份涨幅为41.95%，9月份涨幅为10.39%。那么现如今的石油相关基金还值不值得上车？今天21硬核选基带来石油行业的选基四问：
1、石油价格上涨的逻辑是什么？
2、今年石油板块看点在哪？
3、各方观点如何？
4、今年石化主题基金表现如何？
5、真正的石油基金如何买？
21硬核选基，让你基金投资路上不寂寞。
目前全球能源危机氛围浓厚，截至10月8日，WTI原油周涨幅达4.88%，布伦特原油涨幅达4.11%，伦敦布伦特原油价格站稳80美元，刷新2018年11月历史新高；纽约轻质原油期货价格也一度突破80美元大关，迎来2014年11月以来首次突破。除油价上涨外，天然气、煤炭等能源的价格也在全球范围飙升，刺激着世界各大国家的神经。
那么这一轮石油价格的上涨的背后逻辑是什么？
首先，想要了解国际石油价格变化趋势，不得不谈到石油输出国组织（OPEC）。OPEC由亚、非、拉等石油生产国组成，OPEC的宗旨在于协调统一成员国政策，维持国际石油市场价格稳定，确保石油生产国的稳定收入。OPEC+则是在OPEC的成员国基础上，加上以俄罗斯领导的中小石油高生产国。OPEC+会议的进行情况、商讨结果、达成的协议等等对国际油价起着至关重要的作用。如果OPEC+会议“谈崩”，内部成员国存在意见分歧，各成员国可能会各自增产、降低油价，抢占市场份额，维持自身收入。
2020年新冠疫情席卷全球，各行各业影响巨大，遍布众多行业的石油在此影响下，市场需求量急剧下滑。面对全球石油市场疲软，2020年OPEC+会议多次“谈崩”，石油生产国并没有达成一致意见，各国为了稳住自身收入和市场，纷纷下调石油价格，打响石油价格战。
但因为这场石油价格战让各方损失惨重，也为接下来的重新合作打下基础。
随着OPEC+逐渐从对抗回到正轨，国际油价亦逐渐回暖。并且进入2021年后，全球石油需求恢复，但从下图中可以看到截至2021年8月份原油产量并没有明显的反弹，这导致石油供给缺口的持续存在，支撑油价不断攀升。
石油需求量变化 资料来源：OPEC，制图：21硬核选基
石油价格与石油库存 资料来源：EIA、国际货币基金组织
当油价逐渐回到高位，OPEC+也终于放开了限制。2021年9月1号，OPEC+会议宣布同意坚持其逐步增加石油产量的政策。10月4日OPEC+部长级会议决定按原计划增产，维持增产40万桶/日。
其次，近来一些事件的发生也不断影响着原油供给端与需求端的变化：
供给端：①受自然灾害影响，原油产量被迫减少。墨西哥国家石油公司在墨西哥湾海上钻进平台于8月22日遭受火灾，造成至少5人死亡，原油产量减少42.1万桶/天，总产量减少25%；俄罗斯天然气公司此前受西伯利亚火灾的影响，8月份石油产量下降；美国海湾原油生产受飓风“艾达”的影响，被迫关闭近90%或约160万桶/日的产量，超过80%的天然气生产停产。10月7号，壳牌方面称飓风艾达预计对其造成4亿美元的损失。
②受全球减排目标的影响，全球处于由传统能源向新能源转变的混乱秩序中。目前各国政策倾向新能源、限制传统能源生产，使得投资者在传统能源行业的投入生产意愿下降，出现主动+被动去产能的情况，而目前新能源产能远不足以维持经济需要，使得“传统能源+新能源”产量总和不达需求。
③美国、欧洲等部分国家的单边政策依然限制伊朗石油，给能源供给带来负面影响。
需求端：①10月1日，默沙东宣布公司的药物将新冠肺炎的住院和死亡风险降低了50%，使得市场对未来的经济恢复产生乐观预期，推动需求端增加。
②根据气象部门预测，今年冬季很可能会出现“拉尼娜”天气，气温低下将催生各国居民冬季取暖问题，推升原油及其他能源未来几个月的需求预期。
总的来说，国际油价主要受OPEC+把持，产油国联盟的增产步调直接对原油价格产生影响。从目前节奏看，增产的节奏温和，对油价尚存支撑作用。下一步，油价的趋势主要看全球经济的恢复水平和供给端有无重大变化。单从目前原油价格的上升势头看，全球原油供需的紧张程度很可能超于预期。如供需紧张局面无法得到有效改善，油价大概率仍偏强运行。
由于上述各种因素的影响，二级市场的石油板块经历了2020年的低谷到今年的逐渐反弹。能得到资金的青睐离不开一下三点：
①石油板块估值自2020年以来PE估值处于低位。根据中国银河证券的统计，截至7月30日石油化工板块整体估值PE（TTM）为11.38x，低于2009年以来的是均值17.60x，估值有待修复。
②上市公司2021H1业绩大幅提升。由于油气开采业务成本相对稳定，收入、利润的增加主要来源于销售情况，因此业绩与油气价格密切相关。2021H1有赖于原油、天然气价格的大幅回升，油气开采板块营业收入同比增加184.85%，归母净利润549.72亿元，较去年同期大幅扭亏。其中中国石油2021H1实现营业收入11965.81亿元，同比增长28.80%；归母净利润530.36亿元，同比增长276.87%。
③叠加上述因素，市场对油价上涨有一定的预期，存在想象空间。对于二级市场来看，石油板块具备较强的业绩确定性，因而存在资金的避险需求。
石油天然气指数；资料来源：Wind
①巴克莱银行认为：如果OPEC+在恢复供应方面行动太慢，未来几个月石油价格可能会升至100美元/桶。
②高盛预计，到2021年第三季度，石油价格至少会涨到每桶80美元甚至更高，达到每桶85到90美元的价格。
③大宗商品贸易巨头托克公司石油交易部门联席主管：中期来看，由于投资严重不足，石油价格会上涨。
④IEA表示，从7月份到9月份，全球燃料消费量平均每月将减少31万桶/日。然而，有迹象表明，疫情反扑势头正在减弱，该机构预计下个月日需求量将急剧反弹160万桶，并在年底前保持增长。据IEA初步估计，发达经济体的燃料库存上个月减少了3，000万桶，比五年平均水平低1.86亿桶。该机构表示，本月应该会再次出现“大幅萎缩”。
根据Wind数据，石油化工行业主题的基金共有34只，但近1个月全数亏损，其中包括交银新成长（519736）、交银精选（519688）、广发高端制造（004997）等基金规模超过百亿的知名基金。
资料来源：Wind，制图：21硬核选基
看到这里估计有不少基民朋友疑惑，为什么油价涨得这么好，即使是“两桶油”近期的涨幅都非常好，怎么这个主题基金反而这么差呢？
原因有两个：
1、油气板块积弱已久，特别是“两桶油”在二级市场上一直不被看好，导致了几乎没有基金愿意重仓他们。
2、上述的石化主题基金投资的范围庞杂，即使重仓了石化企业，比如荣盛石化（002493），实际上是炼化企业，与上游的石油勘探开采行业相比，对油价上涨的受益程度有所不及。此外，主题基金大多重仓了如锂、光伏、煤炭等能源企业，而恰恰近一个月发生了较大的回调。
因此，真正能跟上油价上涨的基金不在国内，需要放眼国外。
目前我国共有8只跟踪国际油气期货指数较为紧密的基金，且类型全部为QDII。
基金表现
今年8只油气QDII基金全部大幅跑赢沪深300指数。截至10月8日，今年以来华宝标普油气QDII（162411）以71.13%总回报傲视群基。
油气基金与沪深300区间表现对比
显然，油气基金正成为大宗商品“牛市”的受益者。
8只油气基金情况
要注意的有，鉴于去年国际原油价格下跌影响，油气QDII基金整体表现不佳，因此晨星评级与市场评级不高，不具可参考性。此外，油气基金存在一定程度溢价，建议投资者谨慎买卖操作。
基金规模
华宝标普油气QDII为我国现有规模最大的油气基金，基金规模突破30亿元。除华宝标普油气与南方原油（501018）外，其余6只油气QDII总基金规模不超6亿元。从规模变动看，在2020年之前，除华宝标普油气外，其余油气基金规模甚小。自2020年3月油价大跌之际，大批资金抄底油气类大宗商品，油气基金规模得以扩张。
油气基金规模；数据来源：Choice
申赎规则
各类油气基金申购与赎回费率大致相同，在1.2%至1.5%之间。但值得注意的是，由于所有油气基金都是QDII，因此申购与赎回存在时间差。申购申请确认日为T+2，而赎回款项支付日需约10个工作日。建议投资者在购买油气QDII基金前应做好自身风险测评，制订预期收益目标，且确保投入资金无短期急用所需，避免流动性风险。
油气基金申购与赎回信息；数据来源：Choice
投资范围
原油QDII基金并非直接投资布伦特和WTI原油期货，也就是说，原油QDII基金表现并不一定跟原油期货价格完全同步。
查阅基金产品资料便不难发现，南方原油A（501018）、嘉实原油(160723)、易方达原油A(161129)、国泰大宗商品（160216）、诺安油气能源（163208）等QDII基金主要投资油气ETF；而华宝标普油气（162411）、华安标普全球石油（160416）、广发道琼斯美国石油（162719）主要投资国际油气公司股票。
具体来看，华宝标普油气追踪标的里主要包括页岩油公司在内的美国油气上游公司，波动性相对较大。而华安标普全球石油指数（160416）股票持仓里包括了许多石油炼化巨头，如埃克森美孚（XOM），雪佛龙（CVX），BP公司（BP)等，业绩波动性较小，但总体回报亦相对最低。
可见油气基金不仅受国际油价涨跌影响，还会受到美股市场波动影响。因此，在长期投资油气基金时，需考虑到美国市场本身波动性以及石油炼化公司自身财务状况（基本面）等因素。
油气基金资产配置
此外，原油QDII基金净值表现和跟踪标的之间还存在交易时间导致的误差。以南方原油A为例，该基金主要投资全球范围内跟踪原油价格的公募基金，全球主流市场主要包括纽约、瑞士、伦敦、日本等，不同市场由于收市时间不同也会存在差异。嘉实原油对上市流通的基金按估值日在证券交易所的收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易日的收盘价估值，基金份额净值T+2日披露。
上海证券一位分析师曾表示，资金从投资者的账户到境内托管账户换成相应外币，再到境外托管人账户，最后到具体资产需要时间。在基金运作方面，向美国银行跨国汇款还要通过外汇管理审核，一般需要1-5个工作日到账。虽然正常情况下可以用保证金账户做对冲操作，但在发生较大申购同时市场波动较大时，保证金账户未必额度足够，基金或不能及时买入一篮子资产，导致基金净值表现与跟踪指数发生一定偏离。
总而言之，短期内油气QDII基金因种种原因与标的指数有所偏差属于正常现象。但拉长时间看，油气类QDII表现与油气期货价格指数趋势接近。建议投资者应以更长的周期维度去考察油气基金的表现，投资前应充分了解QDII产品运作方式以及国内外大宗商品期货价格走势，谨慎参与，不宜盲目跟风投机。
投基有风险，入市须谨慎。以上基金品种均不成投资建议。
风险提示：国内外疫情恶化超预期，油气类大宗商品价格大幅波动，今冬气温可能高于预期水平，新能源替代传统油气能源，货币政策收紧，市场风险偏好降低等紧，市场风险偏好降低等
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